[在线炒股配资]2016年股市行情回顾 2016年股市发生了什么?

2020-08-06 10:22:20 156 正规配资 2016年股市行情回顾

  二、股市为什么会暴涨暴跌?

  2014年第四季度-2015年前三季度的股市运行最重要的特征是暴涨暴跌,期间无论是上证指数还是中小板及创业板指数的最大上涨幅度都超过了100%(见表1),上涨的速度及幅度都超过了2009年上半年,可以与2006-2007年的大牛市媲美。在暴涨之后出现的暴跌更是创造了最近20年的国内股市纪录。创纪录的暴涨或暴跌都有其缘由,我们分别进行分析。

  (一)导致股市暴涨的几个因素

  1、政策的大力推动

  股市上涨可以在政策导向上找到依据。例如,2013年底闭幕的十八届三中全会文件里对资本市场的改革有专门的规划,其核心内容是 “提高直接融资比重”,这是资本市场改革的目标,“推进股票发行注册制改革”和“多渠道推动股权融资”是实现增加股权融资比重的手段和方法。在三中全会结束半年后,国务院出台了《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(俗称新《国九条》),这是落实三中全会关于资本市场改革的具体的措施和方案,也是股市上涨的“催化剂”。该文件是2014年5月初出台的,1个月后股价开始上涨。

  十八届三中全会之所以对资本市场确定了这样的发展战略,是基于中国国情的考虑。我国的实际情况是,居民储蓄率居高不下,而资本形成却出现障碍,导致企业融资过度依赖银行贷款,结果是企业的高负债率。尤其是2009年为例应对全球金融危机之后,我国的企业负债率迅速增加。2013年12月,“中国国家资产负债表研究”课题组发布的研究成果《中国国家资产负债表2013》显示,2012年中国全社会的债务规模达到111.6万亿,占当年GDP的215%。而且,2012年以后这种趋势不仅没有改变,还在继续恶化。

  提高股权融资比重能够降低企业的高负债率。在债务总量不减少的情况下,通过发行股票的方式补充资本金无疑是降低企业负债率的最好途径。

  但股市自2010年以后就一直处在低迷状态,2011年底至2014年上半年,上证综合指数一直在2000点附近波动,二级市场的低迷必然影响到一级市场,新股发行基本处于暂停状态,无法实现企业降低负债率的目标。必须让股市二级市场活跃起来,才能增加新股发行的数量。为了刺激股市活跃,有关部门采取了一系列措施,其中:降低融资融券的客户资金门槛的措施受到了很好的效果,主流媒体在引导市场牛市预期方面也起到了十分关键的作用(详见后面分析)。

  2、投资者大幅度增加资金杠杆成为股价上升的动力。

  (1)融资的爆发式增长。从交易制度看,此次牛市有别于历史上历次牛市,因为2010年之前我国股市还没有融资融券制度,因此,这次牛市也是国内股市投资者第一次经历带资金杠杆的牛市。股票价格的暴涨暴跌都与融资融券制度直接相关。

  融资融券制度始于2010年,但直到2014年上半年融资融券的资金总体规模增长缓慢,至2014年6月底融资融券的规模只有4000亿元,融券规模不足100亿元。制约融资融券规模扩张的一个重要因素可能是市场投资者适当性管理制度。按照融资融券的规定,只有达到或超过50万元的客户才有资格进行融资融券业务,而符合该规定的账户数量占沪深两市的股票账户的比例很低(不到5%)。2013年4月度,证监会取消了融资融券业务窗口指导意见,证券公司可以按照自己的投资者适当性制度设定业务门槛。从2014年6月份开始,随着股价逐渐回升,融资的余额迅速增加,2014年的下半年融资余额从4000亿元增长到10000亿元,2015年上半年该余额从10000亿元增加到22000亿元。融资给股票二级市场新增加了近2万亿元的资金,推动了股价快速上涨。上证综合指数及深成指波动与融资融券的余额变动趋势完全一致,它们的曲线几乎可以重合。融资的增长刺激的股价的上升,而股价的上升又推动融资的快速增加,从图上可以直观看出,2015年3月份之后融资的增长快于股指的上升,融资成为股价的直接推动力量。

  (2)场外配资的野蛮生长。

  除了融资融券之外,场外配资是股市投资者增加资金杠杆的另外一种渠道,估计规模不低于融资融券的数量。按此推断,股市二级市场获得了至少有4万亿左右的新增资金。

  所谓股票配资业务,是指一些机构或个人给股票投资者提供融资服务的行为。自2014年以来,股票市场逐渐活跃,股票配资活动迅速增加,根据笔者的走访调查,各券商的证券营业部几乎都普遍存在此类行为,不少银行资金正是通过该途径进入股票市场。该行为透明度低,缺少监管,处于灰色地带,蕴含较大风险。

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